黃金高檔震盪進入關鍵期　摩根士丹利估2027年金價有望衝破5000美元

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黃金價格近期維持高檔震盪，市場同時關注聯準會利率政策、美國國債回購與通膨風險；摩根士丹利則認為，黃金價格2027年可能突破每盎司5000美元，甚至不排除提前達標。黃金價格、摩根士丹利、5000美元成為近期貴金屬市場關注焦點。現貨黃金週四震盪走低，盤中一度回落至4450.08美元，之後跌幅收斂，顯示在金價處於高檔區間之際，市場多空力量仍相當拉鋸。

黃金高檔震盪　短線獲利了結壓力浮現

週四交易期間，現貨黃金下跌0.1%，報每盎司4516.19美元；美國黃金期貨則逆勢上漲0.6%，報4571.40美元。金價在前一交易日出現明顯上漲後，短線投資人獲利了結，使現貨黃金從盤中高點回落。市場分析也指出，聯準會最新會議紀要釋出的政策訊息略偏鷹派，加上油價走高重新引發通膨疑慮，使金價短線面臨一定壓力。

不過，金價跌勢並未持續擴大。美國財政部長貝森特接受CNBC訪問時提及，美國政府可能進一步擴大國債回購規模，單一債券發行項目的回購金額甚至可能超過40億美元，市場因此重新評估美國政府對長天期債券流動性的支持程度。這項訊息也成為金價跌幅收斂的重要市場背景之一。

聯準會利率政策成為金價5000美元關鍵變數

黃金接下來能否進一步走高，利率走向仍是市場觀察重點。黃金本身不會產生利息，因此當市場預期利率維持高檔甚至進一步上升時，持有黃金的機會成本相對提高，容易形成價格壓力；反過來，若市場逐漸形成實質利率走低的預期，黃金作為非孳息資產的吸引力則可能增加。

目前市場正處於這兩種力量的交會點。一方面，油價上漲可能推升通膨預期，聯準會7月會議紀要也顯示部分決策官員仍關注通膨風險，甚至保留進一步升息的可能性。

另一方面，若未來美國實質利率走低，加上美國債券市場流動性政策出現變化，則可能為黃金提供新的上行支撐。截至目前，市場對聯準會9月利率決策仍存在不同預期，CME FedWatch資料顯示，交易員押注9月維持利率不變的機率為67.4%。因此，黃金能否持續突破高檔，不只是供需問題，也與美國貨幣政策及債券市場變化密切相關。

摩根士丹利喊出5000美元　甚至不排除提前達標

在短線價格震盪之際，摩根士丹利對黃金中長期走勢仍維持偏多看法。摩根士丹利分析師指出，在其美國經濟團隊預期聯準會維持利率不變的情境下，黃金價格在2027年可能突破每盎司5000美元，甚至可能提前達到這一價位。

這項預測意味著，市場目前關注的已不只是黃金能否維持4000美元以上，而是下一階段是否具備進一步挑戰5000美元的條件。不過，5000美元目前仍屬於摩根士丹利對未來價格的預測，並非既定結果。金價後續仍將受到美國利率、通膨、美元、債券市場及市場避險需求等因素影響。因此，若未來實質利率重新走高，或者聯準會政策轉向比市場預期更為緊縮，都可能使黃金上漲速度受到限制。

為何高檔黃金仍受到市場關注？

黃金近期價格維持高位，反映市場對利率、通膨與金融市場風險的多重定價。在利率因素之外，美國國債市場同樣值得觀察。若美國政府持續透過國債回購改善部分長天期債券流動性，可能影響市場對美國公債供需與殖利率的判斷，而殖利率變化又會透過實質利率與資金配置影響黃金。

換言之，近期金價震盪並非單純由黃金市場本身決定，而是與美國金融市場形成更緊密的聯動。市場分析人士也認為，若長期實質利率下降，對黃金價格相對有利。這使得黃金未來的行情可能呈現「短線受利率壓抑、中長線仍有支撐」的複雜格局。

白銀同步走強　貴金屬市場表現分化

除了黃金之外，其他主要貴金屬也呈現不同走勢。週四白銀上漲1.9%，報每盎司68.16美元；鉑金大致持平，報每盎司1824.72美元；鈀金則下跌0.1%，報每盎司1330.74美元。

從單日表現來看，白銀漲幅明顯優於黃金，但鉑金與鈀金則相對平淡，顯示目前貴金屬市場並非全面同步上漲，而是不同金屬受到各自供需及投資需求影響。

黃金5000美元不是終點　利率與實質殖利率才是觀察核心

如果摩根士丹利的預測成立，黃金未來挑戰5000美元可能成為全球資產配置市場的重要議題。但在實際走勢上，金價仍必須面對聯準會政策、通膨與實質利率等多重變數。

短線而言，前一交易日大漲後出現獲利了結並不罕見，金價能否在高檔完成整理並重新向上突破，將是下一階段的重要觀察指標。中長線而言，若美國實質利率下降、貨幣政策逐步轉向寬鬆，黃金可能獲得更有利的環境；反之，若通膨持續高於預期並迫使聯準會維持緊縮政策，黃金則可能面臨更大的估值壓力。因此，5000美元究竟是黃金下一個目標價，還是市場預期過度延伸，關鍵仍在美國利率與實質殖利率的變化。

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(文/ 記者 郭紋雅)