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Jun 03 2025
1379美國知名居家裝飾連鎖零售商At Home Group Inc.傳出財務危機，因現金流短缺與關稅政策衝擊，恐在數週內聲請《破產法》第11章破產保護。該公司目前背負沉重債務，甚至未能按時支付利息，已與債權人簽訂短期寬限協議，市場對其償債能力信心崩盤，債券價格暴跌逾3成。
示意圖-翻拍自網路
關稅政策壓垮現金流，利息支付跳票
據《彭博社》報導，At Home Group Inc.由私募股權公司Hellman & Friedman控股，近年受美國對中國商品加徵關稅影響，供應鏈成本暴增，導致利潤遭侵蝕。5月15日，該公司未能按期支付債務利息，隨後於5月23日與貸方達成「寬限協議」（forbearance agreement），暫緩違約風險至6月30日，爭取時間重整財務。
At Home發言人證實，公司正與金融機構協商，強調此舉是為「確保短期流動性與長期營運調整」。然而，其2028年到期的優先擔保債券價格已從1月的41.25美分（面值1美元）暴跌至26.5美分，顯示投資人對其償債能力極度悲觀。
流動性見底！僅剩1730萬美元可用資金
財務文件顯示，At Home的資產擔保貸款額度中，僅餘1730萬美元可用資金，對照其全美40州、逾250家大型門市的營運規模，資金缺口龐大。分析師指出，零售業本就面臨通膨壓縮消費、電商競爭等挑戰，加上關稅導致進口成本上升，雙重打擊讓At Home難以負荷。
為降低關稅衝擊，At Home近年積極將供應鏈從中國轉移至越南、印度等國，但重組供應商需時間與資金，短期內未能緩解壓力。
高層緊急換將，破產重整恐影響門市存續
儘管財務風暴當前，At Home仍於6月3日任命新執行長Brad Weston，他此前曾任派對用品巨頭Party City Holdings Inc.的CEO，具零售業重整經驗。市場解讀此舉是為破產保護程序預做準備，可能透過關店、債務協商或出售資產等方式求生。
若At Home進入破產保護程序，將成為繼玩具反斗城（Toys "R" Us）、百貨公司Sears後，又一因貿易戰與經營壓力倒下的實體零售巨頭。專家警告，其門市是否大規模裁撤，將取決於破產法院與債權人協商結果。
貿易戰陰霾未散，零售業供應鏈危機加劇
At Home的困境反映全球貿易衝突對企業的深遠影響。美國自2018年對中國商品加徵關稅以來，居家用品、家具等產業首當其衝，企業被迫承擔成本或轉移生產基地，但轉型過程中的資金與時間成本往往成為壓垮駱駝的最後一根稻草。
目前，美國零售業破產潮持續延燒，據標普全球（S&P Global）數據，2023年已有超過20家大型零售商聲請破產，2024年恐因高通膨與消費緊縮進一步惡化。At Home的命運，將成為觀察零售業抗壓能力的關鍵指標。
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